Rentetermijnstructuur voor pensioen

Rentetermijnstructuur voor pensioenfondsen vanaf 31-01-2015
Conform de besluitvorming van DNB wordt vanaf 1 januari 2015 geen driemaandsmiddeling meer toegepast bij de vaststelling
van de rentetermijnstructuur.

Rentetermijnstructuur voor pensioenfondsen vanaf 30-09-2012
Tegen de achtergrond van het Septemberpakket pensioenfondsen is besloten vanaf 30 september 2012 de rentetermijnstructuur voor pensioenfondsen aan te passen door de introductie van een ultimate forward rate(UFR). De driemaandsmiddeling blijft evenwel gehandhaafd. Het gaat hierbij om een aanpassing van de rentetermijnstructuur voor looptijden vanaf 20 jaar. Voor looptijden tot en met 20 jaar is de zero rente gelijk aan de waargenomen driemaands gemiddelde zero rente. Voor looptijden vanaf 21 jaar wordt de zero rente aangepast door de onderliggende 1 jaars forward rente te extrapoleren naar de zogenoemde UFR van 4,2%. De aanpassing van de forward rente bestaat uit een vaste weging van de in de markt waargenomen forward rente(op basis van de driemaands gemiddelde swapcurve) met de UFR. Voor meer informatie en de achtergrond van dit besluit verwijzen wij u naar de berichtgeving hierover op onze website. De notitie waarin de methodiek uiteengezet wordt, is te vinden in Open Boek.
UFR methodiek rentetermijnstructuur


definitie
De nominale rentetermijnstructuur voor het Financieel Toetsingskader (FTK) wordt geconstrueerd
op basis van de swapcurve. Deze rentetermijnstructuur dient ter bepaling van de actuele
waarde van de pensioenverplichtingen.

Data
Als databron van de constructie van de nominale rentetermijnstructuur wordt gebruik gemaakt
van door Bloomberg gepubliceerde (intraday) Europese swaprentes voor 1 t/m 10 jaar
(jaarintervallen), 12, 15, 20, 25, 30, 40 en 50 jaar. Tussenliggende looptijdpunten tot 30 jaar
en de 35- en 45-jaars swaprentes worden vooralsnog niet gebruikt. De handel in deze
looptijdpunten is namelijk beduidend minder liquide.
De swapcurve wordt opgebouwd uit rentetarieven waarbij een vaste rente tegen de 6-maands
EURIBOR wordt geruild. Gekozen is voor de 'composite rates' (code: CMPL) uit Bloomberg
die een soort marktgemiddelde weerspiegelen. De curve wordt gebaseerd op de (lagere)
bid-rente; Bloomberg toont een bid-offer spread van 2 basispunten.

Berekening
Niet beschikbare cq gebruikte looptijdpunten worden geschat door tussenliggende forward
rentes constant te veronderstellen.
Er is afgezien van het gladstrijken ('smoothen') van de forward curve, omdat de zero coupon
spot curve zelf al zeer gelijkmatig blijkt te zijn en gladstrijken leidt tot slechts marginale
aanpassingen in de spotcurve.
Er wordt geen afslag voor kredietrisico ten opzichte van de swapcurve gehanteerd, omdat
het overgrote deel van de swapmarkt is gedekt met onderpand. Daarmee is het kredietrisico
feitelijk geëlimineerd. Verschillen tussen de swapcurve en de rentes van overheids-
obligaties worden onder meer beïnvloed door schaarste-effecten, zodat het verschil niet
eenduidig kan worden geïnterpreteerd als maatstaf voor kredietrisico's van swaps.
Geen rekening is gehouden met coupondagen die in het weekend vallen en met schrikkel-
jaren. Een dergelijke verfijning zou slechts een zeer geringe invloed hebben.

結果 (英語) 2:

Rentetermijnstructuur for pension funds from 31-01-2015
In accordance with the decision of DNB from 1 January 2015 for three month averaging more applied in the determination
of the yield curve. Rentetermijnstructuur for pension funds from 30-09-2012 Against the backdrop of the September Package pension is decided from 30 September 2012 to adjust the interest rate structure for pension funds by introducing an ultimate forward rate (UFR). The three-month averaging however, is maintained. This involves an adjustment of the yield curve for maturities from 20 years. For maturities of up to 20 years, the zero interest rate is equal to the observed three-month average zero interest. For maturities from 21 years the zero interest rate is adjusted by the underlying one-year forward rate to extrapolate to the so-called UFR of 4.2%. The adjustment of the forward interest consists of a fixed weighting of the forward rate observed in the market (based on the three-month average swap curve) with the UFR. For more information and the background to this decision please refer this matter to the news on our website. Note where the methodology is explained put, can be found in Open Book. UFR methodology term structure definition , the nominal interest rate structure for the Financial Assessment Framework (FTK) is constructed on the basis of the swap curve. The yield curve is used to determine the present value of pension liabilities. Data When data source of the construction of the nominal yield curve is used for published by Bloomberg (intraday) European swap rates 1/10 years (year intervals), 12, 15, 20, 25, 30, 40 and 50 years. Intermediate maturity points to 30 years and the 35- and 45-year swap rates are not used yet. Trade in these maturity points is in fact significantly less liquid. The swap curve is constructed from interest rates with a fixed rate for the six-month EURIBOR is exchanged. Chosen for the 'composite rates' (code: CMPL) from Bloomberg that reflect a kind of market average. The curve is based on the (lower) bid rate; Bloomberg shows a bid-offer spread of 2 basis points. Calculation not available or used maturity points are estimated by intermediate forward to assume interest rates constant. There is aside from smoothing (smoothing) of the forward curve, because the zero coupon spot curve itself all very evenly appears to be smooth and leads to only marginal adjustments in the spot curve. There is no exit for credit against the swap curve used because the vast majority of the swap market is covered by collateral. This credit risk is actually eliminated. Differences between the swap curve and the yields of government bonds are affected by scarcity effects, so that the difference can be interpreted unambiguously as a measure of credit risk swaps. No account was taken of coupon days falling on weekends and leap years. Such refinement would have only a minor impact.

結果 (英語) 3:

Interest Rate Term Structure for pension funds from 31-01 -2015
According to the decisions of DNB is from January 1, 2015 driemaandsmiddeling no longer applied to the determination of the interest rate term structure
.

Interest Term Structure for pension funds from 30-09/ 2012
Against the background of the Septemberpakket september 30, 2012 pension funds is decided from the interest rate term structure for pension funds to be applied by the introduction of an ultimate forward rate(UFR). The driemaandsmiddeling, however, remains unchanged. This is a adaptation of the interest rate term structure for maturities from 20 years.For maturity to 20 years is the zero interest equal to the observed three months' average zero interest. For maturities from 21 years is the zero interest rate adjusted by the underlying 1 per annum interest to extrapolate forward to the so-called UFR of 4.2 %.The adjustment of the forward interest consists of a fixed weighting of the in the market observed forward interest(on the basis of the three month average swapcurve) with the UFR. For more information and the background to this decision we refer you to the notice on our website. The note in which the methodology is explained, is to be found in Open Book.
UFR methodology interest term structure THE CLIENT ON HIS definition
The nominal interest rate term structure for the Financial Assessment Framework (FTK) is constructed on the basis of the swapcurve
. This interest rate term structure to determination of the current
value of the pension obligations.

Data
as data source of the construction of the nominal interest rate term structure is used
Published by Bloomberg (intra) European swaprentes for 1 t/m 10 years
(jaarintervallen), 12, 15, 20, 25, 30, 40 and 50 years. Intermediate looptijdpunten to 30 years
and the 35- and 45-per annum swaprentes are not yet used. The trade in these
looptijdpunten is significantly less liquidity.
The swapcurve is built up of interest rates with a fixed interest rate at the 6-month
EURIBOR is exchanged. Is Selected for the 'composite rates' (code: CMPL) from Bloomberg
which reflect a kind of note receivable. The curve is based on the (lower)
pray-interest; Bloomberg shows a pray-sacrifice spread of 2 basis points.

Calculation
Not available cq used looptijdpunten be estimated by intermediate forward
interest rates constant to assume.
There is in addition to the smoothing ( 'smoothen') of the forward curve, because the zero coupon
spot curve itself appears to be very evenly and smooth leads to only marginal
adjustments in the spotcurve.
There is no turn for credit risk in relation to the swapcurve used, because the vast majority of the swapmarkt
is covered with collateral. This is the credit risk
actually eliminated. Differences between the swapcurve and the interest rates of public-
bonds are under more affected by scarcity effects, so that the difference is not
Can unambiguously be interpreted as a proxy for credit risks of swaps.
does not take account of coupondagen which fall in the weekend and with leap
years. Such a refinement would have only a very limited influence.