Dit hoofdstuk beschrijft de financi

Dit hoofdstuk beschrijft de financiële opzet zoals deze in 2012 en 2013 geldt. In 2013 zal PFZW stappen nemen richting
een nieuwe financiële opzet voor 2014 en volgende jaren. Dit is het vervolg op de keuze voor de nieuwe pensioenregeling.
Het eerste deel van dit hoofdstuk kijkt terug op 2012. Vervolgens wordt de financiële opzet, inclusief het herstelplan en de
haalbaarheid daarvan behandeld. Ten slotte wordt vooruitgekeken naar 2013 en verder.
Verloop van de dekkingsgraad in 2012
De financiële positie van het fonds wordt weergegeven in de dekkingsgraad. De dekkingsgraad is de verhouding tussen
de waarde van de pensioenverplichtingen en het vermogen. Bij een nominale dekkingsgraad wordt uitgegaan van de al
opgebouwde pensioenen. Daarbij is rekening gehouden met de voorgeschreven rentecurve op basis van de Ultimate
Forward Rate (UFR). Bij de reële dekkingsgraad wordt voor de opgebouwde pensioenen ook rekening gehouden met
toekomstig verwachte prijsinflatie.
De (nominale) dekkingsgraad is ten opzichte van eind 2011 gestegen naar 101% (2011: 97%). De belangrijkste redenen
voor de stijging zijn de positieve beleggingsresultaten en de invoering van de UFR.
In onderstaande grafiek staat het verloop van de nominale en de reële dekkingsgraad voor een periode van vier jaar.
Eind 2008 was sprake van een dekkingstekort. De dekkingsgraad bedroeg toen 92%. Daarom heeft PFZW een herstelplan
ingediend bij DNB, dat op 16 juli 2009 is goedgekeurd. Dit plan voorziet erin om binnen vijf jaar boven de voor PFZW
minimaal vereiste dekkingsgraad van 104,3% te komen. In het in 2009 opgestelde herstelplan was eind 2012 de
verwachte dekkingsgraad 106%.
Met een nominale dekkingsgraad van 101% is nog steeds sprake van een dekkingstekort. Ook is de dekkingsgraad lager
dan het verwachte eindniveau uit het kortetermijnherstelplan.
Financiële opzet
120%
110%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
Dekkingsgraad
31-12-08
31-03-09
30-06-09
30-09-09
31-12-09
31-03-10
30-06-10
30-09-10
31-12-10
31-03-11
30-06-11
30-09-11
31-12-11
31-03-12
30-06-12
30-09-12
31-12-12
Reële dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad
32 Verslag van het bestuur
De onderste lijn uit de grafiek met het verloop van de dekkingsgraad laat zien dat de reële dekkingsgraad is gestegen van
61% aan het begin van 2012 naar 62% eind 2012.
De vereiste dekkingsgraad inclusief een solvabiliteitsbuffer is 121,7% (2011: 122,8%). Wanneer het pensioenfonds een
dekkingsgraadpositie heeft die boven dit niveau ligt, is in theorie de kans klein dat er binnen een jaar een dekkingstekort
ontstaat. De dekkingsgraad van het pensioenfonds ligt onder dit niveau. Daardoor is eind 2012 nog steeds sprake van een
reservetekort. Het herstelplan van het pensioenfonds is erop gericht dat het pensioenfonds in 2023 uit reservetekort is.
Effect van rente en beurzen op financiële positie
Door de dalende rente steeg de waarde van de verplichtingen in 2012. Hoe lager de rente, hoe meer vermogen het pensioenfonds
moet aanhouden ter dekking van de pensioenverplichtingen. In 2012 zijn er sterke fluctuaties geweest in de rentestand.
DNB heeft in september 2012 de methodiek waarmee de rentestand wordt berekend, gewijzigd. Deze wijziging houdt in dat
er per eind september voor de lange looptijden naast de driemaandsmiddeling ook gebruik wordt gemaakt van een zogenoemde
UFR. De invoering van de UFR heeft een positief effect op de dekkingsgraad van 4 procentpunt per 31 december 2012.
De rekenrente (yield) waarmee de verplichtingen worden gewaardeerd, is gedaald van 2,7% begin 2012 naar 2,5%
(inclusief UFR) eind 2012. Zonder de invoering van de UFR was de rekenrente 2,3% geweest.
Het vermogen is in 2012 gestegen van € 110,7 miljard naar € 129,6 miljard. Dit is mede het gevolg van een positief
rendement op renteafdekking. Het rendement op de beleggingen (zonder renteafdekking) is 8,2%.
Indexering
Indexering blijft achterwege
De ambitie is om pensioenen te indexeren met de gemiddelde loonontwikkeling in de sector zorg en welzijn. De mate
waarin deze ambitie kan worden gerealiseerd, hangt af van de ontwikkeling van de financiële positie van het pensioenfonds.
De ontwikkeling daarvan heeft er de laatste drie jaar toe geleid dat pensioenen niet zijn geïndexeerd. Een structureel lage
rentestand of een structureel laag rendement op de beleggingsportefeuille brengt de indexeringsambitie in gevaar. Dit kan
zelfs leiden tot het verlagen van pensioenen.
Per 1 januari 2013 is niet geïndexeerd. De cumulatief niet toegekende indexering uit het verleden bedraagt daarmee in
totaal 11,3% (gemiste indexering in 2012: 1,67 procentpunt). Om terug te keren naar volledige indexering is herstel van de
dekkingsgraad nodig. Dit is pas weer mogelijk bij een nominale dekkingsgraad van 130%. Gedurende de looptijd van het
herstelplan (tot 2023) kan naar verwachting niet volledig worden geïndexeerd en zal de indexeringsachterstand verder
oplopen tot ruim 18%. Indexering is voorwaardelijk. Er is geen recht op indexering of compensatie van gemiste indexering.
Toekomstige indexering onzeker
Door de dalende rente wordt de inkoop van pensioen duurder. Er is daardoor in 2012 geen toekomstige indexering uit de
premie gefinancierd. Wanneer het pensioenfonds rekening zou houden met volledige indexering op basis van prijsinflatie zou
de pensioenpremie veel hoger moeten worden. Het fonds heeft in afwachting van de gevolgen van het nieuwe pensioenakkoord
en gegeven de huidige hoogte van de premie besloten om daar niet voor te kiezen. Gevolg daarvan is dat toekomstige
indexering van pensioenen vrijwel volledig afhankelijk is geworden van het rendement op de beleggingen. In het verleden
werd een groter deel van de indexering uit de premie gefinancierd. Indexering van pensioenen is daardoor onzekerder
geworden.
De reële dekkingsgraad is een momentopname van de mate waarin toekomstige indexering kan worden gerealiseerd.
Een reële dekkingsgraad van 100% betekent dat al opgebouwde pensioenrechten jaarlijks kunnen worden aangepast aan
de prijsinflatie. Het pensioenfonds streeft naar een reële dekkingsgraad van 100% of hoger. Per eind 2012 is de reële
dekkingsgraad gelijk aan 62%.
33 Verslag van het bestuur
In 2012 is een nieuwe continuïteitsanalyse en consistentietoets uitgevoerd. Uitgaande van nieuwe pensioenwetparameters
(lagere verwachte rendementen) kon niet aan de eisen van de consistentietoets worden voldaan. In de consistentietoets
wordt beoordeeld of de financiering en de realisatie van de indexeringsambitie in lijn zijn met de verwachtingen die naar
de deelnemer worden gewekt. De toets liet zien dat op grond van de rendementsverwachtingen op nieuwe parameters, het
herstelvermogen van de dekkingsgraad niet voldoende is om tijdig in een positie te komen waarin de indexeringscapaciteit
weer voldoende is. Conform de overgangsmaatregel in de regeling parameters (waardoor bij het niet halen van de toets op
de nieuwe parameters nog geen maatregelen nodig zijn) vereist dit vooralsnog geen aanpassing van de financiële opzet.
Het beperkte uitzicht op indexering in de toekomst is echter zorgelijk.
Pensioenpremie voldoet aan de Pensioenwet
De pensioenpremie voor 2012 bedroeg 23,8%. Achteraf bekijkt het pensioenfonds of de premie over 2012 conform de
Pensioenwet voldoende kostendekkend is geweest. Dit wordt op twee manieren getoetst. Ten opzichte van de gedempte
kostendekkende premie op basis van verwacht rendement volgens maximale pensioenwetparameters en ten opzichte
van de ongedempte nominale kostendekkende premie. Bij de gedempte kostendekkende premie is een disconteringsvoet
(rendement) gehanteerd van 6,6%. De ongedempte premie is gebaseerd op de nominale rentestand van begin 2012 van
3,4%. Bij de ongedempte kostendekkende premie wordt geen rekening gehouden met de meeropbrengst vanuit het
beleggingsbeleid.
De premie van 23,8% was lager dan de ongedempte premie van 28,6%, maar hoger dan de gedempte kostendekkende
premie van 11,1%. PFZW toetst de premie op basis van de gedempte premie. De pensioenpremie is daardoor conform de
Pensioenwet voldoende kostendekkend geweest.
De gerealiseerde premiedekkingsgraad in 2012 (betaalde premie gedeeld door pensioenopbouw) was 103,2%. Dit betekent
dat de premie in 2012 niet heeft bijgedragen aan herstel van de dekkingsgraad naar 104,3% (minimaal vereiste dekkingsgraad).
Vanuit het toezicht van DNB is het bij de vaststelling van de hoogte van de premie een vereiste om te voldoen aan
de premiedekkingsgraadeis van 104,3%. Bij de vaststelling van de premie voor 2012 in het najaar van 2011 werd toentertijd
ook voldaan aan de toezichtseis. Achteraf blijkt dat door bestandsontwikkelingen de pensioenopbouw hoger is dan vooraf
was verwacht.
Verloop van het herstelplan is kwetsbaar
Financiële opzet is de basis
De financiële opzet is het verband tussen premie- en indexeringsbeleid, beleggingsbeleid en de bijbehorende sturingselementen.
In het hierna volgende kader is het premie- en indexeringsbeleid per 1 januari 2013 schematisch weergegeven.
De financiële opzet is een leidraad voor het bestuur. Het bestuur kan hiervan gemotiveerd afwijken. Dat geldt in het bijzonder
voor het vaststellen van de premie, indexering en de maatregelen uit de leidraad bij onderdekking. Aan de indexeringsambitie
en de sturingsregels zijn geen rechten te ontlenen.
Het startpunt voor het bepalen van de pensioenpremie van het fonds is de basispremie. De basispremie is gebaseerd
op een jaarlijks gemiddelde inkoop van nieuwe pensioenrechten op basis van een rekenrente van 2,9%. Op basis van de
basispremie stelt het bestuur elk jaar, na advies van de Pensioenraad, de feitelijke pensioenpremie vast (2012: 23,8%).
De feitelijke pensioenpremie is gelijk aan de basispremie met een opslag bij een lage dekkingsgraad of een korting bij een
hoge dekkingsgraad. Volgens de leidraad is daarbij de stand van de nominale dekkingsgraad van 30 september (2012:
99%) bepalend.
Het beleggings- en renterisicobeleid is gericht op rendement en spreiding (diversificatie) om binnen aanvaardbare risico’

結果 (日本語) 1:

この章では、2012年と2013年に適用されるような金融構造を説明しています。
PFZWは、2014年のための新しい金融構造に向けてのステップを取ると2013年の年後になります。これは、新しい年金制度の選択の続編です。
この章の最初の部分は、2012年を振り返り。回収し、それらを扱わフィージビリティ
を含むその後の金融構造、。ついに2013年以降に先読み。2012年に報道の

もちろん、基金の財政状態は、報道で示されている。カバレッジ·レシオ
年金と能力の値の比である。公称カバレッジで既に
未収年金に基づいています。究極
フォワードレート（UFR）に基づいて考慮し、所定の金利カーブを取っている。また、未収年金のために考慮される
実際の調達比率で
将来の予想インフレ率（名目）カバレッジが2011から101パーセント（2011年：97％）の末に比べ増加している..主な理由
増加ポジティブ投資成果とUFRの導入があった。
下のグラフに4年間の名目と実質の資金調達の進化を示しています、2008年
年末の資金不足があった。カバレッジは92％であったとき。したがって、2009年7月16日に承認されたDNB、。に提出回復
をPFZWこの計画は、5年以内に来るために104.3パーセントのPFZW
取材に必要な最低限の上記のために用意されています。 2009年に策定され、回復計画の2012年末でした
予想カバレッジ106％。
101％の名目積立比率とは、依然として資金不足の話されています。また、カバレッジ
短期回復の予想最終レベルより低い。

金融構造取締役報道名目カバー

32レポートカバレッジの進化で、グラフの一番下の行は、実際の調達比率から増加していることを示しています
遅い2012年に2012から62パーセントの冒頭に61％がソルベンシーバッファーを含む
必要な範囲は121.7パーセント（2011年：122.8パーセント）である。年金基金の適用範囲は、このレベルを超える
位置は、資金不足の
一年以内に起こることが理論的にはありそうであるとき。年金基金の報道は、このレベルを下回っています。こうして2012
不足の終わりがまだあります。年金基金の回復は2023年の年金基金が不足外であることを確認することです。金利低下によって関心やフェア財政の効果

2012年には負債の価値を増加させた。低いレート、より多くの電力年金
年金債務をカバーするために保持する必要があります。金利の急激な変動があった。
2012 DNBでは、2012年9月に改正された金利は、計算される方法。この変更は、
もアベレージ今後3ヶ月間の長い満期のために9月のいわゆる
UFR。エンドを使用していることを意味するUFRの導入は、2012年12月31日で4％ポイントの積立比率にプラスの効果を持っています
負債が測定される割引率（収率）は、2.5％
（UFR含むに早い2012年に2.7％から落ちた遅い2012年に）。 UFRを導入することなく、割引率は2.3％であった。
電源は€110.7億€129.6億ドルから2012年に増加している。これは、金利ヘッジにプラス
リターンが一因である。投資に対するリターン（利息カバーなし）8.2％である。

インデックスインデックス作成を省略しております
野心インデックスにケアと福祉部門の年金の平均賃金である。この野望を実現することができるように
程度、年金基金の財政状態の開発に依存している。
最後の3年間で、その開発は年金につながっているが索引付けされません。
構造的に低金利や投資上の構造的に低いリターンは危険で物価スライドの野心をもたらします。
これはさらに低い年金につながることができます。
2013年1月1日は、インデックスが作成されていません。累積物価スライド制は、このように、過去に付与されていません
合計11.3％に（2012年に逃した指数化：1.67％ポイント）。完全物価スライドに戻るにして
必要な資金調達を復元することです。再度、これは130％の名目積立比率でのみ可能です。
期間中復旧計画は、（2023）に完全にインデックス化とインデックスのバックログ
18％以上にさらに増加すると予想することができません。物価スライド制は、条件付きである。金利低下によって逃しまたはインデックスインデクシング。

不確実な将来のインデックス作成のための補償、高額年金を購入する権利はありません。
から2012年には、将来の物価スライド制は、したがって、存在しないプレミアムは資金。ファンドはインフレに基づいて、完全物価スライド制を検討する場合
年金はずっと高いはずでしょう。新しい年金契約の影響を見越して資金
と選択しないことを決めたように保険料の現在のレベル与えられた。この結果は、将来のです
年金の物価スライドは、投資の実質リターンとなっています完全に依存
過去に保険料によって賄わインデキシングの大きな割合だった。年金の物価スライド制は、このように不確実になりました

本当の調達比率は、将来のインデックス作成を実現することができる程度のスナップショットです。
100％の本物の資金調達比率は、すべての年金受給権が毎年
価格インフレに適応できることを意味します。年金基金は、100％以上の実質積立比率を達成することである。 2012年の終わりに、62％に等しい公正
カバレッジ。

2012年に理事会の33のレポートは、新しい継続分析であると一貫性テストが実行されます。新しい年金パラメータ
（下期待リターン）を満たすことができなかったと仮定して。一貫キーの要件は、
キーの一貫性は、参加者の期待に沿って物価スライドの野心の資金調達と実現が
覚醒するかどうかである。テストでは、新しいパラメータの期待収益に基づいていることを示した
報道の回復力は、内インデックス容量
十分来るべき立場にあるのに十分ではありません。タイムリー制御パラメータにおける経過措置（新しいパラメータのキーを拾っていないときに
アクションは必要ありません）に基づき、これは財務構造の全く調整されていない必要があります。
しかし、将来的に物価スライド制の限られたビューが気になる。

年金は年金を満たし、2012年の年金は23.8％であった。その後朝食に従って2012年に年金基金や保険料を表示して
十分な費用対効果の高いされています。これは2つの方法でテストされる。減衰に関して
パラメータと貢献をカバーする非減衰名目コストの最大年金相対
によると期待収益率に基づいて、費用対効果の高いプレミアム。ミュート融資の貢献は6.6％を使用した割引率
（復帰）です。未嵌合プレミアムは早い2012年に3.4％の名目金利
に基づいています。考慮投資から追加収入を取ることはありません

。非嵌合資金拠出に23.8％の
プレミアムは28.6％の非減衰プレミアムよりも低かったが、11.1％のブレーク減衰
プレミアムよりも高く。 PFZWは平滑化された拠出金に基づいて保険料をテストします。年金は、したがって、である十分な朝食に合わせて費用対効果があっ

2012年に実現プレミアムカバレッジは（保険料が年金で割って支払われる）103.2パーセントであった。
2012年のプレミアムは104.3パーセント（最低積立要件）への資金調達比率を復元するために役立っていないことを意味します。
DNBの監督からは、満たすために必要な保険料の額を決定している104.3パーセントの
premiedekkingsgraadeis。
その時も監督の要件を満たしていた。2012年に保険料を決定する際に、2011年の秋にその後進展年金によってそのファイルが以前に予想より高くなっている

。回復
コースは脆弱な財務体質がベースです

財務構造が貢献や物価スライドの方針の間のリンクであることは、投資と関連する制御要素。
次の枠組みの中では、模式的に示されている2013年1月1日にプレミアムと物価スライド制のポリシーです。
財務体質がボードへのガイドです。取締役会は、それらを外れる可能性があります。それは積立不足のためにガイドラインからプレミアム、インデックス作成や施策を決定するために特に当てはまり
です。物価スライドの野心
と制御ルールを導出することができます。
いかなる権利基本保険料の年金基金を決定するための出発点。基本的な保険料は2.9％の割引率に基づいて、新しい年金の年間平均
購入に基づいています。
基本保険料に基づいて、取締役会は毎年しなければならない、年金ボードの助言に、実際の年金（2012年：23.8％）に固定。
実際の年金は、低カバレッジまたは
高い報道のための割引価格でストレージを持つ基本的な保険料と等しくなります。ガイドラインによるので、9月30日現在の名目積立比率の位置である（2012：99％
）
決定的。投資や金利政策は、許容可能なリスクの中で効率化と多様化（多様化）に焦点を当てている

結果 (日本語) 2:

この章では、2012年と 2013 年にこのような金融のセットアップについて説明します。2013 年に新しい金融構造に向けての手順がかかります
2014 年、次の年のための PFZW。これは選択の新しい年金スキームに続編です
この章の最初の部分 2012年を振り返る。その後、金融構造、復旧計画を含むと、
可能性。最後に、2013 年まで先に見えるを超えて。

2012 年報道、基金の財政状況はカバレッジ アスペクト比で表示は。カバレッジ ・ レシオは間比
年金負債および機能の値。公称カバレッジの比率は既にであると見なされます
未払年金。そうすること、所定の率曲線を考慮に基づいて、究極の
転送率 （UFR）。実質未払年金でカバレッジも考慮のため、
将来予想価格インフレ。
（公称） カバレッジは 2011 年末と比較して 101 ％ に増加 (2011: 97%)。主な理由
増加のためには肯定的な投資の結果と UFR 導入
次のグラフは公称値とカバレッジの実際の程度のコース期間 4 年の。
2008 年の終わりに資金不足。カバレッジ率は 92% であった。だからこそ、復旧計画 PFZW
2009 年 7 月 16 日に公認だった DNB に提出しました。この計画は PFZW を提供します
104.3% のカバレッジが必要最低条件を上回って 5 年以内。2012 年末で回復計画は 2009 年に策定しました
期待カバレッジ比 106 ％。
101 ％ の公称カバレッジはまだ資金不足。Kortetermijnherstelplan から投影された最終的なレベルよりも低いカバレッジ比率も、
.
金融デザイン
120 ％
%
%
%
110 100 90 80 70%
%
%
%
%
60 50 40 08/12/31 報道

09/03/31
09/06/30
09/09/30
09/12/31
10/03/31
10/06/30
10/09/30
10/12/31
11/03/31
11/06/30
11/09/30
11/12/31
12/03/31
12
30-30-06-09-12
12/12/31
本当のカバレッジ ・ レシオ公称カバレッジ
ボードの 32 レポート
カバレッジ比率のコースでグラフィックの一番下の行から本物のカバー率が増加したことを示しています
2012 年の終わりには 62 ％ に 2012 年の初めに 61 ％。
ソルベンシー バッファーを含む必要なカバレッジが 121.7 ％ （2011: 122.8 ％）。年金基金がそのレベルの上の位置を持つ場合
、・ カバレッジ ・ レシオは理論的にはほとんどチャンスが年内に資金不足
。厚生年金基金のカバレッジは、このレベルより下です。それにより 2012 年の終わりはまだ、
欠乏を留保します。厚生年金基金のリカバリ プランは準備不足から 2023 年に年金を目的として
財務に及ぼす金利および奨学金の
金利、下降によって 2012 年に、負債の価値を増加しました。低い金利より多くの電力、年金ファンドの
年金負債をカバーする続行する必要があります。2012 年には強い変動金利。
DNB は変わった率は計算が関心を持つ 2012 年 9 月の方法論。この変更のため 9 月の終わりにことを意味します、
が長期間にわたって、driemaandsmiddeling に加えてまたを使用して、いわゆる
UFR。UFR の導入 2012 年 12 月 31 日あたり 4 ポイント カバレッジに肯定的な影響を及ぼします。
数理率 (yield) 義務を認められることは 2012 年の初めに 2.5% に 2.7% から落ちている
（UFR を含む） 2012 年の終わりに。UFR の導入がなければされて数理率 2.3 ％。
力が 2012 年に € 1107 億から € 1296 億に増加。これは部分的に正の結果
興味カバーに戻り。(なしで関心のヘッジ） への投資のリターンは 8.2 ％


野心はしない、平均インデックス年金インデックス インデックスまま賃金医療福祉分野での開発。この野心を実現することができます、範囲
年金基金の財政の状態の開発に依存する
、過去 3 年間の開発は、年金がないことを意味しているインデックスがあります。
、構造的に低利率率または銀行本構造の低効率インデクセーション野心危険をもたらします。これも年金の低下につながることができます

。2013 年 1 月 1 日あたりインデックスがありません。過去の累積的なインデクセーションはで割り当てられない
11.3% (2012年: 1.67 ％ ポイントで逃したインデクセーション) の合計します。完全なインデックスに戻るには、復元する、
必要なカバレッジ。これは 130 ％ の公称カバレッジに関する可能なのみです。持続期間のための
完全にインデックス化する回復 (2023) まで計画することができますがされないし、はさらに、インデクセーションの遅れ
18 ％ 以上まで。インデックスは条件付きです。不確かな不在またはインデックス インデックス インデックス未来の補償に権利はない
.
落下金利で年金の購入より高価な。将来から 2012 年にそれによってインデックスがない、
プレミアム融資。とき、年金基金のアカウントは物価上昇率に基づく完全なインデックスに固執する必要がありますはるかに高い年金プレミアム
。新しい年金契約の効果を見越して、基金は
とプレミアムの選択をしないことを決めたの現在の高さを与え。結果が未来の
年金のインデクセーションはほぼ完全に、投資に対するリターンに依存となっています。過去
融資プレミアムからインデックスのより大きい部分になった。年金のインデクセーション不明である従ってより
.
本物のカバレッジ ・ レシオを将来インデックス実現できる程度のスナップショットです
。100 ％ の本物の報道はすべての年次未払年金権利を調整できることを意味します
インフレを価格します。年金基金は実際のカバレッジ ・ レシオ 100 ％ 以上を目指しています。2012 年の終わりには、リアル
62 に等しい・ カバレッジ ・ レシオ ％。
ボードの 33 レポート
2012 年には、新しい継続性の分析と一貫性のキー。新しい年金に基づいて行動するパラメーター
(リターンの期待される低金利) 可能性があります一貫性の要件を満たしていないキーが満たされています。整合性キーで
は評価、融資やに対する参加者の期待に沿ってインデクセーションの野心の実現
起こされます。新しいパラメーターの収量予想に基づいてことを示したテスト
カバレッジの回復能力には不十分タイムリーを位置でインデックス作成の容量
だけで十分です。コントロールのパラメーターで経過措置に従って (ようにキーを満たすために失敗
まだないアクションが必要な新しいパラメーター) 当分の間、金融のセットアップの調整なしのこれをする必要があります
。ただし、将来的にインデクセーションの限られた景色は気になります。
年金プレミアム 23.8% に達している 2012 年の年金年金法を満たしている
。ポストを見て、年金基金や年金法に基づき 2012年以上プレミアム十分な損益分岐点をされている
。これは 2 つの方法でテストされます。ミュートと比較して
コスト効率の高いプレミアム最大の年金減衰形公称パラメーターの行為によると期待リターンに基づいており、コストと比較して
プレミアム。ミュートの損益分岐点のプレミアムでは、割引率
(yield) 6.6% で働いた。によって 2012 年初頭まで名目金利をに基づいて減衰形プレミアム
3.4%。At 減衰形損益分岐点プレミアムは考慮に入れないから収量の増加、
投資ポリシー。
23.8% のプレミアムが費用効果の高い、ミュートよりも高いの 28.6% 減衰形プレミアムより低かった
11.1 ％ のプレミアム。PFZW に基づいて塗りつぶされたプレミアム プレミアムをテストします。年金保険料は、それによってコストされて十分な年金の法律の規定を確保する
.
2012 年に実現したプレミアム ・ カバレッジ ・ レシオ （プレミアム有料年金計上で割った値） は 103.2% であった。つまり
プレミアムが、ない回復率は 104.3% （最低必要資金調達比率） の 2012 年に貢献している。
DNB の監督からは、要件への対応の高さの決定でプレミアム
104.3% のプレミアムを dekkingsgraadeis。2012 年の 2011 年の秋に、プレミアムを設定、時に監視に会ったも
バイブロサイス。振り返ってみると、年金はファイルによって開発された事前に予想よりも高いことが表示されます
.
計画回復のグラデーションは脆弱な金融金融セットアップは基礎である

設計は利点とポリシー、インデックス作成との関係投資方針と関連付けられているコントロール。
以下のプレミアムとインデクセーションのポリシー フレームワークで図式的に示す 2013 年 1 月 1 日あたり。
金融のセットアップは、基板へのガイド。理事会は独創力のある可能性があります。これは特に適用する保険料を決定する
, 索引と対策の下で資金調達のためのガイドとして。インデクセーションの野心に
制御規則がない権利と
基金の年金保険料を決定するための出発点は、基本的なプレミアム。基本的なプレミアムは、保険数理 2.9 ％ の割合に基づいて新しい年金権利の年次平均購入が必要に基づいています。ユーザーによって評価ボードを毎年定め、
基本的な保険料、年金審議会の意見を受けた実際の年金保険料固定 (2012年: 23.8%).
、実際の保険料が低カバレッジ比率でストレージやで割引と基本的なプレミアムに等しい、
調達比率が高い。指導原則によると 9 月 30 日の公称カバレッジの状態です (2012年:
99%).
投資・金利政策に焦点を当てて効率と分散 (多様性) に許容可能なリスク内 '

結果 (日本語) 3:

この章は２０１２年にこれのような金融の構造を記述するそして２０１３．２０１３年に PFZW は２０１４で、そして何年の後にも
に向かってのステップに新しい金融の構造を要するでしょう。 これは新しい年金制度のために選択の結果です。
この支部の最初の地域は上に振り返ります２０１２．それから、回復計画を含めて、金融の構造と
実現可能性はおごりました。最終的に、それは２０１３年に、そして向こうに予想されます。
２０１２年の保険適用
資金の金融のポジションの進歩が報道で見せられます。 保険適用範囲レートは中間の比率
年金義務と力の価値です。 名目上の適用範囲においてすでに
によって蓄積された年金に基づいています。最高点
前方のレート（UFR）をベースにして推薦された rentecurve を考慮に入れます。 年金が同じく考慮する蓄積された（人たち・もの）
未来のための本当の報道は価格インフレーションを予想しました。
（名目上の）適用範囲は１０１％の増やされた２０１１の終わりと関係を持っている（2011: 97 % ). 主な理由
肯定的な投資演技と UFR のイントロダクションが増加のためです。
４年の期間下に名目上の、そして本当の報道の進歩をグラフ化してください。
２００８はそこ（に・で）不足でした。 保険適用範囲レートは９２％でした。 そのために、 PFZW
回復計画は DNB に従いました、それは２００９年７月１６日にここに承認されます。この計画は上に５年以内に備える PFZW
で最小限が１０４,３％の報道が来ることを必要とした. 回復計画が２０１２年の終わりに２００９年に作成されました、
は１０６％報道を予想しました。
ごくわずかの保険適用範囲で１０１％のレートはまだ不足です。 保険適用範囲は
kortetermijnherstelplan から予想される最終のレベルより同じくより低いです。
金融の構造
Coverage 120%
110%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
Dekkingsgraad
31-12-08
31-03-09
30-06-09
30-09-09
31-12-09
31-03-10
30-06-10
30-09-10
31- Nominal coverage
32 Report of the board
The bottom line from the graph with the progress of the funded ratio shows that the real coverage is increased from
６１％終わりに２０１２から６２％の始まりにの２０１２． solvabiliteitsbuffer を含めて必要とされる保険適用が１２１,７％そうである
（2011: 122,8 % ). このレベル以上の年金基金
dekkingsgraadpositie がそうであるとき、理論上、危険は１年以内に不足
が生ずるということです。 年金基金の報道はこのレベルを下まわってあります。結果として、予備に２０１２年の終わりにまだ
欠点があります。 年金基金の回復計画は２０２３年の年金基金が欠点から中にそうであるということです。
低下している利率までの
が約束の価値を増やした金融の立場に対する興味とフェアの効果２０１２．利率がより低いと、それだけ年金基金がいっそう多くの力です
年金債務をカバーするために存在しなくてはなりません。 ２０１２年に、利率に強い変動がありました。
DNB は september ２０１２年で（それによって）、改正されるように、利率が計算される方法論を持っています。 長い満期がいわゆる
UFR の使用のほかに同じく driemaandsmiddeling することに対して、この変化はそこ、 september の終わりにその
意味します。UFR のイントロダクションは、 december ３１毎に、４パーセントの保険適用範囲レートに肯定的な影響を与えます２０１２．義務がそうである保険統計の利率（利回り）が高く評価して、落ちた
２.７％をそうするために２０１２年早くが（UFR を含めて）終わる２.５％の
２０１２．イントロダクションなしで UFR について存在しました２.３％再定義されました。
力は EUR から増加していますEUR への２０１２年の１１０７億１２９６億。これは部分的に renteafdekking することについてのポジティブ
帰りの結果です。 出資金の上の帰り（renteafdekking しないで）はそうです8.2 % .
スライド制
スライド制が野心が年金に部門注意と福祉で平均の賃金でインデックスを付けるはずである
静かにさせるかもしれません。 程度
この野心が達成されることができるところ,年金基金の金融の立場の開発に依存します。
その開発は年金がそうである３年が導いた最後の人がインデックスを付けられるようにします。 構造上低い
利率あるいは投資ポートフォリオに関する構造上低い収益、危険に面した indexeringsambitie 。 この容器
年金を下げることへの鉛さえ。
１月１日毎に、２０１３がインデックスを付けられません。 過去からの累積的なスライド制は全体の
で与えられません１１.３％（中にスライド制をミスしました2012: １.６７のパーセンテージがポイントします）。 フルのスライド制に戻ることは必要な
保険適用の回復です。 これは１３０％の名目上の適用範囲においてただ可能なだけです。 その期間中、の
回復計画（上へそうすること2023) 完全にインデックスを付けられることを予想されることができて、そして１８％以上に indexeringsachterstand
上昇を推進させないでしょう。 スライド制は条件付きです。 インデックスを付けるための補償の権利あるいはミスされたスライド制がありません。
低下している利率までの未来のスライド制の不確かな
は高価にさらに年金を購入することです。 ２０１２年にそれで未来のスライド制がないから
資金調達をされた保険料。 暴騰した価格の基礎の上のフルのスライド制における年金基金口座がずっとより高い
であろうとき年金拠出金。 投資信託は新しい pensioenakkoord
の結果を予期してそしてプレミアムの現在のレベルに従うとすれば選択しないことに決めました。 結果はその未来です
年金にインデックスを付けることはほとんどまったく投資で帰りに依存しました。 過去に
は資金調達をされたプレミアムのスライド制の半分以上でした。 年金にインデックスを付けることは似合われるそのために不確かな
です。
本当の報道は未来のスライド制が達成されることができる程度のスナップ写真です。
すべて権利が毎年調整されるかもしれない年金
暴騰した価格を蓄積した１００％の手段の本物の保険適用範囲。 年金基金は本物のか、あるいはより高い１００％の保険適用範囲に忠実です。 ２０１２年の終わり、６２％と等しい本当の
報道に。
２０１２年の３３のマネージメント報告
が行なわれる新しい continuiteitsanalyse と consistentietoets です。新しい pensioenwetparameters
のアウトプット（より低い予想される利回り）が会うことができませんでした、 consistentietoets の必要条件は満たされます。 consistentietoets で
が算定されます、あるいは資金調達と indexeringsambitie の認識は参与者が育てられるという
への期待と一致しています。 キーは新しいパラメータの上にパフォーマンス期待をベースにしてそれを示しました,保険適用の
回復力は indexeringscapaciteit
後部が十分であるポジションでやがて十分ではありません。 過渡的な基準によれば（失敗で新しいパラメータが処置ではないという
に関するキーについて必要である）システムパラメータでこれほど同じぐらいまだ金融の構造の調整を必要としません。
未来が、しかしながら、心配であるという中にスライド制の限定されたビュー。
年金法令
年金拠出金が２０１２で立った年金貢献競技会23.8 %.
年金法令によれば年金基金あるいはポストおよそ２０１２年を見ている保険料が収支均衡していて（今まで）十分でした。 これは２つの方法について審査されます。 沈ませられた（人たち・もの）に関して
最高級の予想される収益性 breakeven をベースにして最大の pensioenwetparameters によればそして興奮した意気消耗していない名目上の breakeven プレミアムの関係
で。 保険料が公定歩合
（利回り）である抑制された breakeven で6.6 %. 興奮した意気消耗していないプレミアムは
の２０１２年早くのごくわずかの利率に基づいています3.4 %.興奮した意気消耗していない breakeven プレミアムで、記述が産出について
投資政策からとられるべきではありません。
保険料の％が興奮した意気消耗していないプレミアムより少なかった２３.８２８.６％、しかし沈ませられた（人たち・もの）が最高級の
breakeven するより高く11.1 %. PFZW は沈ませられたプレミアムをベースにしてプレミアムを再検討するべきです。 年金拠出金そのために
年金経費が（今まで）十分であったことにおいて正しい.
２０１２年の理解された premiedekkingsgraad （付加によって分割されて支払われた保険料）は１０３,２％でした。 これは２０１２年の保険料が１０４,３％への保険適用（最小必要とされる保険適用）のリハビリテーションに寄付しなかった
意味します。
DNB のモニタリングからそれは合うために必要とされる寄付
１０４,３％の premiedekkingsgraadeis の額の確定にあります。寄付の決定において２０１２で２０１１年の秋に同じく出迎えられた toezichtseis
がその時ありました。 bestandsontwikkelingen によって付加が
前が予想されたより高いように思われます。
回復計画の進歩は金融の構造がそうである攻撃されやすい
です、基礎
金融の構造は保険料と indexeringsbeleid の間の関係です,投資政策と対応する sturingselementen 。
次の骨組みに保険料と概略的に示される２０１３年１月１日毎の indexeringsbeleid があります。
金融の構造は委員会へのガイドです。 これほどやる気満々で、委員会は異なるかもしれません。 ガイドから保険適用の欠如までインデックスを付けているプレミアムと基準を設定することに対して、それは特定の
に当てはまります。権利が得られることができない
と sturingsregels がそうである indexeringsambitie 。
資金の寄付の確定のための出発点は基本的な保険料です。 保険料は年１回のアベレージに基づいている新しい年金を購入することが保険統計の利率をベースにして正しい位置に戻る
2.9 %.
の基本的なプレミアムをベースにして、理事会は毎年、 Pensioenraad の意見の後にそうするべきです,実際の年金拠出金（2012: 23.8 % ) .
実際の年金拠出金
最高保険適用において低い保険適用範囲レートあるいは割引において記憶装置で基本的なプレミアムと等しい. ガイドによれば３０の september のごくわずかの保険適用範囲のポジションである（９９％２０１２：
）決定する.
投資と renterisicobeleid は受容できる危険以内まで効率と多様化（多様化）に熱心です'